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寿险定价利率改革“靴子落地” 货币宽松临近尾声

信息来源: 文章作者:新皇冠 更新时间:2017/10/11

  从1999年沿用至今,上限固定在2.5%的寿险预定利率终于“松绑”。保监会2日表示,自8月5日起正式实施普通型人身保险费率新政策,普通型人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定,这意味着执行了14年之久的2.5%上限规定终于被突破。

  专家认为,寿险定价利率改革短期将压缩保险公司利润空间,但长期而言有利于行业健康发展。而对普通消费者而言,则有望“花更少的钱买到利率更高的保险产品”。

  就在美欧央行激辩新一轮量化宽松的同时,新兴经济体也在出招提振经济。为了拉动几近停滞的经济增长,巴西央行周三宣布再降息50基点,将利率降至历史新低。央行表示,未来如果需要进一步降息,将会非常小心翼翼。

  分析人士认为,和不少其他新兴经济体一样,巴西日渐陷入政策上的两难:一方面,尽管巴西过去一年降息500基点,创下G20经济体之最,但经济增长仍徘徊在不到1%的低水平;但与此同时,随着美国和巴西本国的极端天气推高农产品价格,巴西的通胀形势日益严峻。

  一年降500基点 创G20国家之最

  “这个坎一定要跨过去,如果利率一直是保监会审批控制的话,长期下去肯定不利于寿险业的发展。”复旦大学保险研究所所长徐文虎说。

  保监会主席项俊波日前在上海陆家嘴论坛上也指出:“寿险费率的收益率2.5%的问题,已经有十几年的时间了,它的上限已经低于同期的银行存款利率,严重抑制了保险需求,不符合市场发展的需要。”

  所谓预定利率是指保险公司在产品定价时,根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率,通俗地说就是保险公司提供给投保人的回报率。事实上,1999年以前是保险公司自由定价的,1999年年中保监会才出台了2.5%的预定利率管制。

  中美联泰大都会人寿总裁贝克俊告诉记者:“2000年左右我对保险市场做过调研,1999年以前银行利率水准相对比较高,在10%左右,所以保险公司也销售了大量的高利率保单。但在连续降息后,银行利率水准掉到了2%-3%,这就导致2000年前卖的高利率保单几乎全部是负数,保险公司出现严重的利差损,所以保监会才制定了2.5%利率上限管制。”

  放开2.5%的定价利率上限已经讨论了很多年。近年来,中国寿险业发展动力不足,寿险业保费增速跌落到了个位数,今年甚至还曾出现负增长。除了行业周期和外部经济周期叠加影响之外,高收益的理财产品、信托产品所带来的冲击更是明显。

  “2.5%的预定利率抑制了传统保险产品的销售,不利于行业持续发展,有序推进寿险费率市场化势在必行。”中国人寿保险战略部相关负责人指出,尽管从短期来看,费率改革可能带来一些负面影响,包括推高保险费率、提高经营成本、增加盈利压力和退保压力等,但中长期来看,寿险费率改革有利于行业健康发展。

  对此,长城证券也认为,2.5%预定利率上限取消意味着保单价格将下降,保单利润率降低,短期内保险公司利润空间将受到挤压。但较低的价格也可能提升保险产品的竞争力,从而增加销售,“以量补价”。

  值得注意的是,和银行利率市场化改革一样,此次的保险利率市场化改革也是渐进式的。保监会在放开普通型人身保险预定利率的同时还指出,分红型人身保险的预定利率、万能型人身保险的最低保证利率不得高于2.5%。也就是说,此次寿险费率改革仅仅是跨出的第一步,后续改革还有待渐进实施。分析人士认为,从普通型人身保险先行试点,对保险业影响有限,因为普通型人身险保费占比不到10%。

  寿险费率改革对保险公司短期或有偏负面影响,但对于普通老百姓而言,则有望从中受益。因为业内人士预期,预定利率上限取消后,各家保险公司自行设定的预定利率水平将不同程度上调。并且大多数保险公司可能会降价,主要是过去预定利率过低,定价太高,保险公司获得了高额利润,消费者支付了过高成本。

  “对消费者来讲,利率放开初期肯定有好处,因为市场上会出现一些比较激进的短期产品。”贝克俊坦言,为了抢市场,一些小型保险公司可能会采取一些比较激进的做法,推出一些高收益产品吸引消费者。

  周三,以央行行长托比尼为首的巴西央行决策者宣布,将基准利率在创纪录低水平的基础上再下调50基点,至7.5%的历史新低。这一结果符合市场的预期。

  过去一年中,巴西央行累计降息多达500基点,超过了二十国集团中的任何其他一个经济体,但低迷的全球经济,抵消了这些刺激措施的效果。

  自去年8月以来,巴西先后九次降息以刺激低迷的经济,第一季度,巴西经济的增速甚至都不及美国的一半,更无法与金砖国家中的俄罗斯、印度和中国等伙伴国相比。

  除了央行,巴西政府过去一段时间也采取了很多措施提振经济,包括降息、减税和放松信贷等。

  本月早些时候,巴西总统罗塞夫宣布了总规模约660亿美元的经济刺激方案,主要针对铁路、公路等基础设施建设领域。这些项目所需资金由巴西国家发展银行提供,主要是优惠贷款。为了促进汽车、家电等领域的消费,巴西政府本周还宣布,将把现行的相关税收优惠措施延长最多四个月。

  这些措施似乎起到了一定效果。6月份,巴西的零售增长1.5%,大大超乎此前分析师的预期。巴西7月份的汽车销售则升至2010年12月以来的最高水平。巴西央行编制的经济活动指数6月份的增速,为2011年3月以来之最。

  慎言再降息 宽松大门渐关闭

  在周三发布的声明中,央行表示,如果下一步还需要进一步降息,幅度可能会“尽可能小”。

  高盛表示,最新的货币政策声明,暗示决策者可能在未来时间维持利率不变。一方面,巴西的通胀前景已经恶化,同时新的减税措施开始刺激耐用品的需求。

  分析人士认为,巴西进一步降息的大门可能已基本关闭,央行对于经济复苏更加有信心,而同时对通胀却不敢再马虎。

  高盛经济学家拉莫斯认为,尽管巴西央行并未完全排除在10月份再降息25基点的可能性,但只有当全球经济进一步恶化时,巴西才可能采取进一步的降息举措,这主要是出于通胀方面的考虑。

  巴西的通胀前景正在恶化。8月份,巴西的消费物价增长连续第二个月加快,达到5.37%,主要因为美国和巴西本国的极端天气影响了农作物的生产并推高价格。

  政策陷两难 经济低迷通胀起

  一些经济学家认为,央行在最新的声明中提高了进一步降息的门槛,下一步的争论将转向何时逆转货币政策的方向。彭博对经济学家的调查中值显示,业界预计,巴西可能在明年3月启动加息。

  不过,从另一方面来看,尽管巴西如此大幅地降息和实施财政刺激,该国经济依然举步维艰,尤其是在欧债危机继续拖累全球经济的大背景下。

  据悉,此前由于预定利率过低,以保障为主的传统人身保险产品在销售渠道吸引力并不大。数据显示,传统寿险产品在全部寿险保费中的占比,由2002年末的44.19%,一路下跌到2012年末的9.1%;而分红险、万能险等产品的份额则从55.81%一路攀升到90.9%。

  也有人担心,预定利率放开可能引发全行业为争夺市场而非理性竞争,最终形成偿付能力风险。不过保监会通过偿付能力监管将准备金评估利率限定在3.5%上限,这种“管住后端”的做法一定程度上限制了险企大打“价格战”的空间。

  经济学家认为,巴西日益陷入了政策上的两难。在通胀悄然升温的同时,经济增长却迟迟不见起色,这让央行的政策手脚受到束缚。巴西的通胀率本月升至5.37%,工业产值却同比下降, 经济学家预计本周发布的第二季度GDP数据将继续疲软。

  今年第一季度,巴西经济只增长了可怜的0.2%。去年该国经济增长了2.7%。巴西将在本月31日公布第二季度的经济增长数据。彭博的调查中值显示,业界预计第二季度巴西GDP将增长0.5%。(上海证券报 记者 朱周良)

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