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外汇局 地方债定价同质化

信息来源: 文章作者:现金赌博 更新时间:2018/01/29

    国 家 外 汇 管 理 局 日 前 发 布 的《2013年上半年中国国际收支报告》指出,在国内外仍存在诸多不确定、不稳定因素的情况下,下半年我国跨境资本容易呈现较大波动。

    报告称,2013年下半年,我国货物贸易、直接投资项目将继续维持顺差。由于外需总体低迷,货物贸易出口难以实现高增长,但受国内经济增长放缓、国际大宗商品价格低位震荡等影响,进口增速也会趋于平稳,使得进出口顺差可能持续高企。同时,下半年国内经济有望保持平稳,发展前景仍被市场看好,有助于继续吸引较长期的外商投资,我国直接投资将呈现一定规模净流入。

  江西省8月5日成功招标发行了其2014年自发自还地方债。作为首个由中西部省份发行的自发自还地方债,其定价并未与先前东部省份发行的该类债券显示出明显差异,表明地方债定价距离实现真正的市场化还有距离。

  2014年江西省政府债券分为5年、7年和10年期三个品种,计划发行规模分别为57.2亿元、42.9亿元和42.9亿元,5年和7年品种利息按年支付,10年品种按半年付息。据中债登公布,上述5年、7年、10年期债券的中标利率分别为4.01%、4.18%和4.27%。与最新银行间固息国债中债收益率相比,此次各期江西债与同期限国债均只有约2bp的利差。另据市场人士透露,上述三期债券的投标倍数分别为2.43、2.40和2.31。

  江西是继广东、山东和江苏之后,今年第四个发行自发自还地方债的省份,也是首次由经济欠发达的中西部省份(自治区)发行该类债券。然而从招投标结果来看,江西债利率依旧比肩国债,与先前完成该类地方债发行的东部省份并无明显差异,进一步凸显出地方债自发自还试点中非市场化因素对定价的干扰。

    报告指出,如果美国等发达经济体复苏情况较好,国际金融市场保持平稳,我国经济企稳回升态势明显,各种风险在可控的范围之内,跨境资本流入将有所回升,我国“促进国际收支基本平衡”的任务依然艰巨。如果内外部环境恶化,尤其是新兴经济体下行风险上升,美联储货币政策调整,国际金融市场持续动荡,个别国家甚至出现危机状况,国际资本流动的波动性将进一步加大。在此情况下,我国经济将面临更多挑战,部分领域潜在风险也会对市场情绪产生一定影响,导致跨境资本流出增加。

    报告称,回顾上世纪80年代初拉美债务危机和90年代末亚洲金融危机,以及当前新兴市场动荡,都可以看到美元价格(利率和汇率)变动的外部因素,但内部因素才是危机的根本原因。经济基本面稳定、外汇储备充足、对外贸易持续顺差使我国发生资本集中流出、人民币大幅贬值的可能性远低于一般新兴经济体,但在近中期全球经济金融存在较大不确定性和我国经济增长转型的内外部环境作用下,我国跨境资金流动的波动性可能显著上升,将更频繁地呈现流入与流出交替的小幅双向波动。

  资料显示,经国务院批准,今年山东等10个省(市)列入地方政府债券自发自还改革试点,目前已发行或披露发行文件的广东、山东、江苏、江西、宁夏五地自发自还地方债均获得AAA的最高评级。而在今年已完成自发自还地方债发行的四省份中,山东债中标利率低出同期限国债20bp左右,其余三省地方债的定位基本与同期限国债接近,均远低于财政部代发代还版的地方债。

  中债网8月5日公布信息显示,财政部今年代理发行的第六期3年期、第七期5年期和第八期7年期固息地方政府债券的最终票面利率分别为4.15%、4.28%、4.50%。

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