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二季度我国出口压力有望缓解 小额贷款资产证券化或将提速

信息来源: 文章作者:博彩资讯 更新时间:2018/01/07

  海关总署15日公布的数据显示,2016年1月,我国进出口总值为1.88万亿元人民币,同比下降9.8%。其中,出口总值为1.14万亿元,下降6.6%;进口总值为7375.4亿元,下降14.4%;贸易顺差为4062亿元,扩大12.2%。

  分析人士认为,1月出口再次下滑,主要受季节性和外部因素影响。中长期来看,出口状况能否实质性改善,主要取决于外部需求环境变化;短期来看,1月外贸出口先导指数、出口经理人指数小幅提振,预示未来2-3个月我国出口压力或略有缓解。进口形势短期内难以乐观,大宗商品价格大幅回升和进口库存消化都需要一定时间。

  见习记者李s罴倘ツ暝谙愀凵鲜泻螅鹂毓煞萦邢薰?以下简称瀚华金控)一开年又有新动作。2月10日,其旗下子公司重庆瀚华小额贷款有限责任公司(以下简称瀚华小贷)成功在上海证券交易所发行了小额贷款资产证券化(ABS)产品。

  上交所首只小贷ABS产品资料显示,瀚华金控旗下拥有融资担保和小额贷款两大微型金融服务品牌,推出“信用无抵押”融资担保模式和“小额、分散、纯信用”小额信贷模式。截至目前已在重庆、四川、天津、沈阳、南宁、西安、昆明、长春设立了9家瀚华小额贷款公司,合计注册资本金25亿元。此次进行ABS产品发售的便是位于重庆的第一家瀚华小额贷款公司。

  双重因素致出口下滑

  据海关统计,我国1月出口总值同比下降6.6%。申万宏源首席宏观经济分析师李慧勇认为,出口跌幅意外扩大,外部需求仍然疲软。出口增速低于预期,主要是因为春节放假、虚假贸易规模回落等因素,抵消了去年同期低基数影响。从海外主要经济体采购经理指数(PMI)等指标来看,外部环境整体仍然低迷,成熟经济体的复苏基础并不牢固,美、日、欧央行近期相继加大宽松力度或者发表鸽派声明。

  在交通银行首席经济学家连平看来,1月我国出口再次下滑主要受两方面因素影响。“一是年末出口提前的季节因素。从历年经验来看,由于出口集中赶在年底,1月表现通常都不及上年12月,如2013、2014、2015年1月出口分别比上年12月低118.24,3.3,275.41亿美元。但2016年1月比2015年12月跌462.09亿美元,难以完全用出口提前因素来解释。二是外部环境因素。1月美国就业人数略低于预期,加之近期全球金融市场动荡和避险情绪升温,全球经济不确定性有所抬头。1月,中国大陆周边的韩国,出口同样大幅下滑18.5%;中国台湾地区虽未公布出口统计数据,但已表示与去年12月出口-13.86%的增速相差不远。”

  虽然人民币汇率在去年12月和今年1月明显贬值,但出口并未出现明显回升。光大证券首席经济学家徐高分析,由于汇率波动加大抑制了贸易商签订订单意愿,导致汇率贬值对出口推动作用有限。同时,美联储加息之后,发达国家经济增长势头恶化,对中国产品需求随之下降。海关统计显示,1月我国对美国、日本、欧盟出口环比降幅均有所扩大。

  “资本流出压力之下,新兴市场国家经济形势恶化更为明显,对中国出口的抑制影响也更大。”徐高称,我国对东盟出口同比跌幅已由去年12月的6.8%大幅扩大至今年1月的18.0%。

  全年出口增速或回升

  据海关总署调查,1月中国外贸出口先导指数为31.7,较去年12月回升0.5,是2015年2月以来首次环比回升。其中,1月我国出口经理人指数为33.4,较上月回升0.7;新增出口订单指数、出口企业综合成本指数分别回升1.6、0.2至33.3、29.9;经理人信心指数回落0.4至35.4。

  海关总署表示,初步判断2016年二季度我国出口压力有望缓解。

  连平表示,出口能否改善取决于外部环境走势。2月11日,美联储主席耶伦在出席国会听证会时提及美联储正在研究实行负利率的可行性,显示美国及全球经济当前仍存在较大隐忧。尽管耶伦强调这并不意味着负利率会付诸实施,但美联储在3月甚至整个上半年加息的概率无疑大大下降。换言之,未来2-3个月我国出口压力或有所缓解。

  该ABS产品于2014年12月获得了证监会备案,名为“银河金汇—瀚华小额贷款资产支持专项计划1号”。根据专项计划公告中所示,该产品存续期为9个月,总发行规模5亿元,年化收益率达到7.20%,优先级证券给予AA+级评级,由招商银行重庆分行为托管行。

  此次瀚华小贷的ABS产品是首只在上交所挂牌交易的小额贷款资产证券化产品。

  小贷资产证券化加速

  自小贷资产证券化开闸后,由于操作复杂、审批严格、耗时长、要求高,并未在业内形成趋势。尽管不少小贷公司有意尝试,但最终落地的项目少之又少。2015年之前,仅有阿里金融旗下的阿里巴巴小额贷款有限公司发行了名为“东证资管—阿里巴巴1号至10号专项管理计划”的ABS产品。

  2014年11月证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则,将资产证券化产品的监管方式由审批制改为备案制,小贷业内普遍认为是监管层释放出鼓励发行资产证券化产品的积极信号,小贷机构酝酿发行资产证券化产品的积极性也有所提高。

  在瀚华小贷进行资产证券化发行的一个月前,公益小贷机构中和农信也成功在深交所挂牌发行了规模5亿元的ABS产品。业内专家表示,今年小额贷款资产证券化的发展速度将会很快。

  小贷融资难尚难缓解

  徐高认为,人民币贬值对出口作用有限,同时在全球贸易萎缩与外部经济疲弱加剧环境下,外需将延续弱势。预期未来几个月中国出口将延续同比下跌态势。

  就全年展望来看,李慧勇表示,2016年我国出口或止跌,对中国经济的拉动作用有望提升。一方面,2016年外围环境会略好于2015年。国际货币基金组织(IMF)最新预测,2016年全球经济增速在3.4%左右,比2015年回升0.3个百分点,全球经济延续弱复苏势头;另一方面,伴随人民币汇率调整,人民币实际汇率过高抑制出口的局面可能有所缓解。

  从小贷公司资金供给端看,资产证券化有助于机构盘活资产,提高流动性,借助资本市场增加了小贷公司的融资来源。从需求端看,资产证券化有助于增加小微企业的贷款规模也是显而易见的。

  尽管小贷公司在流动性趋紧的情况下,通过资产证券化操作可以迅速获得流动性,并分散和转移信贷风险和利率风险。然而,这并不能从根本上解决当前小贷机构普遍面临的融资困境。有分析认为,目前我国小贷公司面临的最主要问题是融资杠杆率低,但是资产证券化操作并没有扩大小贷公司的融资杠杆。虽然通过资产证券化将贷款打包转让,但贷款的收益也一并转让,因而实际上小贷机构的融资杠杆并没有提高,资金效率也并未发生变化。由于存在利差,在目前小贷机构融资杠杆率不能提高的情况下,通过资产证券化在一定程度上会为小贷公司增加类似中介费用收入,但是并不能够彻底解决小贷公司自身融资难的问题。

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